Svetovno gospodarstvo se kljub izrazitemu političnemu, geopolitičnemu in trgovinskemu hrupu izkazuje za zelo odporno. Gospodarska rast v ZDA ostaja močna, podjetja še naprej intenzivno vlagajo, predvsem v umetno inteligenco, energijo in infrastrukturo, Evropa pa sicer raste počasneje, vendar se za zdaj uspešno izogiba recesiji. Ključno je, da se politična retorika zaenkrat še ni prelila v konkretne ukrepe, ki bi resneje zavrli realno gospodarsko aktivnost.
Ta odpornost izhaja iz dejstva, da so temeljni nosilci rasti še vedno zdravi: fiskalna politika ostaja podporna, brezposelnost je nizka, inflacija se umirja, v ZDA pa poteka močan investicijski cikel. Gospodarstva so kompleksni sistemi z veliko inercije, zato imajo vlade na kratkoročna gibanja praviloma manj vpliva, kot se pogosto misli.
Največje tveganje predstavlja Kitajska, kjer rast vse bolj temelji na zniževanju cen in izvozu presežnih zmogljivosti, medtem ko domače povpraševanje ostaja šibko. To ustvarja deflacijske pritiske in vodi v vse večja globalna neravnotežja, ki so dolgoročno nevzdržna.
Največje tveganje predstavlja Kitajska, kjer rast vse bolj temelji na zniževanju cen in izvozu presežnih zmogljivosti, medtem ko domače povpraševanje ostaja šibko
Če pogled obrnemo k aktualnemu dogajanju na domačem delniškem trgu, NLB v četrtek objavlja rezultate. NLB Group je ena najlikvidnejših in najbolj prepoznavnih delnic na Ljubljanski borzi, zato bo zelo verjetno med prvimi izbirami novih vlagateljev, ki bodo na trg vstopali prek INR računov, uvedenih marca 2026. To pomeni strukturno večje domače povpraševanje po delnici, boljšo likvidnost in dodatno podporo vrednotenju. Obenem obrestni prihodki ostajajo stabilni, saj ima NLB približno 5,8 milijarde evrov kreditov s spremenljivo obrestno mero, inflacija v evrskem območju pa pod in okoli dva odstotka bistveno omejuje prostor za nadaljnje zniževanje obrestnih mer.
Hkrati pričakujemo postopno rast absolutnih obrestnih prihodkov, podprto z okrepljeno kreditno aktivnostjo in ugodnimi razmerami na trgu dela. Izrazita rast plač v Sloveniji, zlasti v javnem sektorju v letu 2025, izboljšuje kreditno sposobnost gospodinjstev ter spodbuja povpraševanje po stanovanjskih in potrošniških kreditih. V tem okolju NLB ostaja visokokakovosten regionalni nosilec rasti z močno strukturno dobičkonosnostjo, jasno strategijo do leta 2030 ter visokimi in dobro vidnimi dividendami.
* Avtor je lastnik delnic NLB.
