Na Ljubljanski borzi se ne začenja le dividendna sezona, ampak tudi sezona četrtletnih poročanj. Prva pomembna objava prihaja že jutri, ko rezultate predstavlja NLB. To ni nepomemben dogodek, saj ima NLB v indeksu SBITOP skoraj 20-odstotno utež in je ena ključnih delnic domačega kapitalskega trga.
Slovenski borzni trg je izrazito koncentriran. Krka predstavlja približno 29 odstotkov indeksa, NLB skoraj 20 odstotkov, Petrol pa dobrih 17 odstotkov. Skupaj te tri družbe predstavljajo približno dve tretjini SBITOP. Če jim dodamo še Savo Re, Zavarovalnico Triglav in Luko Koper, prvih šest družb predstavlja že skoraj 90 odstotkov indeksa. Prav zato bo sezona poročanj pomembna za celoten ton domačega trga in ne le za posamezne delnice.
Slovenska borza letos vlagateljem ne ponuja le dividendnih izplačil, temveč tudi kapitalsko rast
A zgodba Ljubljanske borze letos ni le zgodba dividend, temveč tudi donosov. Več pomembnih članic indeksa SBITOP je od začetka leta ustvarilo zelo solidne skupne donose. Telekom Slovenije je letos pridobil več kot 51 odstotkov, Sava Re približno 37 odstotkov, Luka Koper dobrih 30 odstotkov, Salus več kot 26 odstotkov, NLB okoli 24 odstotkov, Krka pa dobrih 20 odstotkov. Tudi Zavarovalnica Triglav ostaja v plusu s približno 14,5-odstotnim donosom. Petrol je letos pridobil okoli sedem odstotkov, Cinkarna Celje nekaj več kot dva odstotka.
To pomeni, da slovenska borza letos vlagateljem ne ponuja le dividendnih izplačil, temveč tudi kapitalsko rast. Prav kombinacija dividendne donosnosti in rasti tečajev je tisto, zaradi česar domači blue-chipi ostajajo zanimivi tudi v širšem regionalnem in evropskem kontekstu.
NLB bo pri tem prvi večji test sezone poročanj. Banke so v zadnjih letih precej pridobile zaradi višjih obrestnih mer, zdaj pa vlagatelje vse bolj zanima, kako se bodo poslovni rezultati gibali v okolju, kjer se obrestni cikel postopoma obrača. Pri NLB bo zato pomembno spremljati predvsem gibanje neto obrestnih prihodkov, stroškov tveganja, kakovosti kreditnega portfelja in pričakovanj glede dividendne politike.
V naslednjih dneh in tednih bodo sledile še objave drugih pomembnih družb. Krka ostaja največja utež indeksa in ključni pokazatelj stabilnosti slovenskega delniškega trga. Petrol bo pomemben z vidika energetike, regulacije marž in denarnega toka. Sava Re in Triglav bosta pokazala kondicijo zavarovalniškega sektorja, Luka Koper stanje logistične dejavnosti, Telekom Slovenije pa bo zanimiv z vidika stabilnosti poslovanja in dividendnega potenciala.
Pomembno je, da slovenska borza ni le zgodba ene družbe ali ene panoge. Njena privlačnost temelji na širšem jedru domačih podjetij, ki imajo stabilne poslovne modele, razmeroma močne bilance in tradicijo vračanja dela ustvarjenega dobička delničarjem. Letos pa se temu dodaja še en pomemben element: pri več družbah so vlagatelji poleg dividend že dobili tudi zelo lepe tržne donose.
Zato bo prihajajoča sezona poročanj pomemben test. Pokazala bo, ali domači blue-chipi tudi v letu 2026 ohranjajo tisto, kar vlagatelji pri njih najbolj cenijo: dobičkonosnost, denarni tok, dividende in vse bolj tudi rast vrednosti delnic.
Opomba: Avtor je lastnik delnic NLB.
